【信达卓越推】消费行业：富安娜(002327) 时间：2017年12月11日 16:02:39\u00A0中财网 本周行业观点 1、去“家纺化”收效不一，差异化是提升竞争力的关键。根据中家纺协会17 年前三季度我国家纺行业经济运行趋势显示，1~9 月，我国家纺市场总体呈回升态势，国家统计局统计的1916 家规模以上家纺企业实现主营业务收入2142.97 亿元，同比增长10.54%。其中，内销产值1650.02 亿元，同比增长11.46%；实现利润总额115.54 亿元，同比增长8.57%，利润率为5.39%。尽管目前国内大部分床品企业的增长方式，仍主要依靠产品品质的提升和营销渠道的扩张，但建立在品牌基础之上的质量、文化、时尚等众多因素上的差异化优势，在竞争中的作用日趋明显。 2、纺织服装市场销售出现拐点利好染料需求。2017 年纺织服装市场一扫近年连续下行的颓势，触底回升，行业回暖趋势明显。17 年前8 个月，纺织服装企业主营收入结束了连续3 年的下降态势，同比增加 6.9%，主营利润增幅创 2012 年来的新高，同比增速10.7%。纺织服装市场的好转以内需增长为主要动力，同时伴随有出口形势的好转。无论提振内需的二胎、消费升级因素还是外需回升的产业升级因素都具有较好持续性。同时，纺织行业销售出现拐点是染料需求增加的根本原因，染料产量增速与布产量增速亦步亦趋。 3、众多服装上市企业年报预喜。根据全球纺织网统计，在观察范围内的60 余家A 股服装上市公司中共有38 家公司发布了年度业绩预告，其中预告业绩预增、大幅上升、扭亏的共有29 家，业绩大幅下降、预降、预亏的有7 家，业绩无变动的有2 家。总体来看，年报预喜的公司超过了7 成，继续延续年初以来服装产业转型升级阶段的复苏、回暖、上升的势头。主要原因有1、细分市场处于成长期，新兴业务快速增长；2、跨界转型，多元化板块持续增长；3、主营业务效率提升，拓展多品牌多产品线；4、并购投资增厚业绩，资本运作“显成效”。 4、风险提示：宏观经济波动风险；房地产市场波动的风险；原材料价格波动的风险；市场竞争加剧的风险；同业竞争加剧。 本期【卓越推】 富安娜（002327） 富安娜（002327） （2017-12-08 收盘价9.32 元） 核心推荐理由： 品牌美誉度和印花核心优势翘首业界。随着居民生活水平提升和城市化进程加速，在消费群体扩大和消费升级背景下，家纺行业保持较快发展，行业领先企业获得市场总量扩大以及份额提升的双重机遇。富安娜作为中高端床品的龙头企业，在过去10 年里，通过领先的产品开发能力和产品质量在相关消费群体建立了高度的知名度和品牌忠诚度，首当其冲的获得消费升级收益。 印花艺术核心能力持续延伸，进入“大家居”业务领域。作为中国顶级的印花艺术商业化企业，富安娜在业界和消费市场上定位明确，有明显设计核心能力。这一核心竞争力吸引了众多消费群体和粉丝，公司进入大家居领域符合核心业务能力延伸的商业逻辑。同时，“大家居”业务是艺术花型的延伸，有独具一格的特色，为当前较为同质化的家居行业带来崭新的艺术和创新理念。 线上线下两个渠道的领先者。富安娜床品在行业里广受消费者青睐，公司经过20 多年的深根细作，行业积淀深厚，产品力较强，产品的设计风格、色彩运用和设计理念是公司的核心竞争力。根据wind 数据统计，富安娜线上产品销量领先，16年富安娜、罗莱、梦洁的天猫店铺销售额分别为8.26 亿元、6.52 亿元、0.84 亿元，销量分别为182.61 万件、171.71 万件、59.80 万件。 盈利预测与投资评级：按照公司最新股本计算，我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.49 元、0.56 元和0.61 元，给予 “增持”评级。 风险因素：宏观经济波动风险；房地产市场波动的风险；原材料价格波动的风险；市场竞争加剧的风险；同业竞争加剧，大家居业务进程不及预期。 相关研究：《20170526 家纺印花设计之王者，开拓美家艺术之崭新天地》、《20170824 家纺主业增长稳定，大家居项目顺利推进》、《20171027 收入增速逐季提升 追寻艺术领域不断突破》。 □ .郭.荆.璞./.李.沁./.李.丹 .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司