红黄蓝四季度业绩暴跌！原前十大股东全跑了
广告:168金服票据投资新模式 2018-03-17 13:26:03 来源:环球老虎财经 已入驻财经号 作者:韩理
在虐童案发生后的11月24晚，红黄蓝召开的投资者电话会议中，CFO魏萍在答投资者提问中如此回应，“我们目前认为，最坏的情况将是，这次的事件是一起独立的，我们一个项目的员工做了坏事”。 红黄蓝事件爆发之后，其股价曾一度暴跌38%，跌破发行价。不过随后即反弹，当时有媒体用“资本市场不相信眼泪”这样的标题，来表示做空红黄蓝的难度。 不过，在昨天，红黄蓝第四季度报发布之后，其股价再次暴跌14.34%，这是四个月来单日跌幅最大的一天。事实上，自事发以来，红黄蓝的股价就无法与此前的高增长相提并论。或许资本市场本身不相信眼泪，但是却要相信“眼泪背后的力量”。 第四季度利润率暴跌 3月15日，红黄蓝公布了2017年第四季度及全年财报。据财报显示，红黄蓝第四季度净营收为3910万美元，毛利润750万美元。而相比起三季度净营收3740万美元，毛利润900万美元，以美国会计准则，红黄蓝四季度营业利润率从前季度的7.35%，降至-0.42%；毛利率也从前季的24.08%降至19.14%。 红黄蓝自2017年9月26日上市，股价曾一度涨至31.8美元，不过在11月23日红黄蓝的虐童事件爆发之后，其股价在24日暴跌了近39%，跌破了发行价。随着事件的发酵，其股价一度跌至15.5美元。目前红黄蓝的股价基本稳定在18美元左右，再难延续事发前两个月的增长。 在第四季度报公布之后，红黄蓝的股价单天跌幅超过14%，报收17.5美元。 十大股东已换一轮 在红黄蓝股价逐渐企稳的时候，其股东却已经换了一轮。 此前，在红黄蓝事件爆发之后，其投资者也备受苛责，其中就包括高瓴资本。此前，曾有媒体质疑高瓴资本抄底红黄蓝，但是高瓴资本在红黄蓝IPO时，就以持43万股，位列十大股东之列。但是，在2017年年底公布的十大股东名单中，高瓴资本已经不在其中。根据最新的十大股东最后一位的持股数来看，高瓴资本减持的数量超过38.5万股。 大幅减持的不止是高瓴资本，对比2017年9月底红黄蓝的十大股东名单和12月底的十大股东名单来看，基本已经换过一轮了。 (2017年12月底十大股东名单) 新晋的股东中，不乏大摩、德意志银行这样的巨头，同时也出现了中国互联网大佬陈天桥的盛大资产管理有限公司。该公司以持有红黄蓝12.25万股股份，位于红黄蓝第四大股东。 从红黄蓝自成立以来，就不乏资本的加持。上市之前，红黄蓝就已经获得过两轮融资，2008年，A轮融资中，红黄蓝从Hagerty公司获得了1000万美元；2011年，又从纪源资本、瑞银达、和通国际处获得了2000万美元。2015年决定上市之时，海外PE基金上达资本，以类似对赌的方式位红黄蓝做过pre-IPO融资。 国内的资本大佬徐小平也曾为红黄蓝发声，同时在2015年10月之前，徐小平还曾在其VIE架构中在国立成立的北京红黄蓝科技发展有限公司担任董事。 一般而言，所有的幼儿园的营业执照上，都有非盈利的要求，理论上是不能进行分红。但是红黄蓝在不断资本化的过程中，资本已经以代理经营公司收取管理费的方式，帮助红黄蓝绕过这层限制。在资本的加持下，红黄蓝得到了快速的发展。 红黄蓝发展迅猛 在最近的财报中，红黄蓝还披露了2017年的运营情况。其中，红黄蓝运营中的特许寓教于乐中心和幼儿园数量分别为946个和210个；红黄蓝直营幼儿园的注册学生人数为21684人，同比上年增长了21.13%。 在扩张的背后，是红黄蓝选择“直营+加盟”的商业模式。2014-2016年，直营幼儿园数量、在园人数、学费收入及单园学费收入在逐年增加，而直营亲子园数量及学费收入在逐年减少；2016年，直营幼儿园及直营亲子园学费收入增速放缓。 而以“直营+加盟”的模式发展成本低，有助于规模的扩张。近年来，红黄蓝的直营幼儿园以每年10-15家的速度增长，加盟幼儿园每年新增40-50家，亲子园每年新增100-200家，以加盟形式为主。 而红黄蓝飞速增长的不止是扩张的步伐，还有其飞速增长的业绩。2014年和2015年还连续亏损的红黄蓝，在2016年才得以扭亏为盈。2016年其净利润只有590万美元，净利率为5.4%。而到了2017年三季度，净营收为3740万美元，毛利润为900万美元，比去年同期翻了一番。 但是这种“直营+加盟”必然会带来相应的弊端。2015年，在吉林省四平市红黄蓝幼儿园，4名教师涉刺、扎28名当时3周岁的儿童，其中17名因被刺伤发起诉讼。2017年4月，红黄蓝幼儿园大红门分园曾于4月被曝幼师推搡踢打孩子事件。这两起事件最后也以同样的方式被定性为“独立的事件”，与资本、模式甚至是红黄蓝集团都没有很大的关系。 讽刺的是，在四季度报中，红黄蓝的主要成本来自于直营幼儿园和亲自中心员工的薪酬增加，以及对特许经营服务和监督团队的补偿。
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