[推荐评级]家电行业周报：本期跟踪美的集团投资者交流会 时间：2018年05月08日 17:07:55\u00A0中财网 投资要点 近期我们参加了美的集团在深圳举办的2018年度投资者交流会，这是一次公开的盛会，众多投资者参加。我们更新几处投资者近期关心的问题。 1.关于中美贸易战如何影响美的，除KUKA外美国业务占5%左右，所以有影响但是影响不会特别大。2.关于同行开始涉足芯片，美的在芯片方面已经有一些自主知识产权，可以自己封装。核心的变频空调方面也有自己在做。3.关于一季度的业绩分拆情况，一季度国内市场洗衣机增长20%，冰箱增长超30%，空调增长达到40%以上，美的预期厨电业务在未来二三季度将会继续增长，动力来源于三四线城市的市场需求和产品结构的调整升级，美的二三季度将会有新品推出。4.关于线上增长情况，美的从去年四季度开始线上的结构性调整，今年一季度，线上全网整体提升60%以上，二三季度产品结构改善将带来恢复性增长，预计增速恢复到去年同期水平。五一假期期间美的实现了79%增长，高于行业增速。 行业数据：：（1）空调第一季度销售速增速14%，较去年同期有所下降，但内销增速23%，依然较快。其中格力销售增速18%；美的销售增速8%；海尔销售增速31%。（2）1-2月份洗衣机稳定增长（+6.4%），热水器增速强劲（+150%），冰箱增长现疲态（-3.8%）。洗衣机滚筒占比持续提升带动销量稳定增长；热水器燃热替代电热和太阳能的趋势明显；而冰箱除常规更新换代之外，功能性改善并不明显，影响销量增速。我们预计后期或依然延续这样的增长态势。（3）黑电方面速前两个月销售增速24%，出口增速42%有亮点，可能是短期的脉冲式的上升，难有持续性。 行业观点：我们总体判断今年白电受地产影响增长将趋缓，尤其是空调增速同比或显著下滑；小家电将继续保持快速增长，出口小家电受到美国贸易加税清单负面影响较大；黑电受益于体育大年会有脉冲式的出口销量上升，但是不可持续；而厨电受地产影响或继续承压，短期难以走出困境。 投资建议：看好家电行业治理结构最完善最具增长活力的美的集团（测算2018年将依然保持20%以上增长）、小天鹅（测算2018年将保持20%以上增长，Q1收入/利润增长20%/29%，滚筒迭代需求和8年前家电下乡的置换需求让整体销售维持稳定增长）、高端洗衣机卡萨帝增长快速和燃气热水器销量增长空间大的海尔电器（测算2018将保持15%-20%增长）。 风险提示：宏观经济波动风险，房地产压制风险 □ .王.家.远./.雒.雅.梅 .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司
