继续维持增持评级：预计公司2018-2020年EPS为1.24、1.55、1.88元，增速为28.4%、25.24%、21.38%，增长驱动主要为线下开店+电商渠道。参考行业平均估值以及公司自身成长能力给予18年25倍PE，维持目标价31.06元，继续维持增持评级。
家纺行业回暖，消费升级+格局优化是发展主线：家纺行业17年逐步回暖，消费升级趋势明显，行业客单价不断提升，三四线城市尤为明显，电商渠道快速发展加速龙头集中度持续提升，目前行业CR5仅为8.5%，离国外成熟市场尚有较大的发展空间。
经销为主，直营为辅，特色销售模式助力三四线市场开拓：公司目标客户定位为三四线城市中端消费人群，主打性价比，随着消费升级的逐渐下移，这部分人群的消费能力将会逐渐激发。公司现有渠道约2750家左右，未来将持续下沉，深耕三四线城市，预计18年新增加盟门店250家，线下加盟维持稳定增长，公司将充分受益于三四线消费升级带来的同店增长红利。
直营、电商占比加大，盈利能力有望提升：公司直营终端占比仅为5%，远低于其他行业龙头。公司未来三年每年规划新开30家左右直营店以扩大直营收入。此外，公司电商发展迅速，17年增速48%，预计18/19年公司线上增速为34%、30%。而线上及直营这些高毛利渠道收入占比的逐步加大，使得公司整体盈利水平有望持续提升。
风险提示：电商业务发展不及预期，线下开店不达预期
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