香港珠宝品牌云集，周生生（00116.HK）、周大福（01929.HK）、周大生、谢瑞麟（00417.HK）、六福集团（00590.HK），每一个都赫赫有名。但论到当前在资本市场的表现，又属六福集团最为耀眼。自2018年2月起，六福集团股价一路上扬，于6月6日盘中创出阶段新高37.75港元，接近上市以来最高38.792港元。究其原因，一方面有中美贸易战爆发、美联储加息等利空消息导致投资恐慌，黄金股作为避险股受到投资者青睐，但更重要的是，六福集团近年来业绩稳步增长，是名副其实的价值投资标的。
六福集团股价走势 \u00A0图源：同花顺
六福集团年度溢利大增
昨日，六福集团发布了截止2018年3月31日至财务报告，报告期内，公司收入145.78亿港元，同比增长13.8%；拥有人应占溢利13.69亿港元，同比增34.7%；毛利率增加0.1个百分点至25.7%；每股盈利2.33港元，末期股息每股0.55港元。
市场方面，截止2018年3月31日，集团于全球共有1,642间店铺，业务遍及中国内地、香港、澳门、新加坡、韩国、马来西亚、柬埔寨、美国、加拿大及澳洲。于报告期内全球净增设135间六福店铺，包括中国内地132间，香港和美国旧金山各增设1间自营店及在柬埔寨设立首间品牌店。
业务上，零售业务依然是六福集团最大的收入来源。报告期内，受益于整体零售气氛的改善，零售收入增加14.3%至109.95亿港元，占集团总收入75.4%（2017年：75.1%）。因珠宝首饰产品的占比提升，零售业务的分部溢利上升24.2%至8.57亿港元，占比为51.0%（2017年：48.6%），其分部溢利率为7.8%（2017年：7.2%）。
受惠于品牌店数目的增加，批发业务营收亦同比增加，较去年同期上升9.6%至29.29亿港元，占集团总收入的20.1%（2017年：20.9%）。但珠宝首饰产品的批发价因为加强市场竞争力而下调，及中国内地珠宝首饰产品分部间批发交易的已变现利润回到较正常水平，此两个因素使批发业务的毛利率下降，令其分部溢利下跌12.8%至3.83亿港元，占比为22.8%，而去年同期为4.39亿港元，其分部溢利率为13.1%（2017年：16.4%）。
品牌业务亦因品牌店数目的增加，收入上升26.6%至6.53亿港元（2017年：5.16亿港元），占集团总收入的4.5%（2017年：4.0%）。由于其成本结构中固定费用比重高，其分部溢利率因此大幅改善至67.5%（2017年：56.3%），有助对冲珠宝首饰产品毛利率下跌的影响。其分部溢利则增加51.8%至440,915,000港元（2017年：290,384,000港元），占比为26.2%（2017年：20.5%）。
分单品看，黄金产品最受欢迎，连同铂金产品，其销售额上升10.2%至77.26亿港元，黄金产品毛利率基本和去年同期持平为15%。
后续来看，随着下半年婚嫁旺季的到来，六福国际将迎来销售旺季，但从长期来看，六福国际未来的股价走势或受到中国结婚率走低、赴日、赴韩游火爆的影响。
六福国际未来股价走势受多因素影响
下半年是中国传统婚嫁旺季，有利于六福国际同店销售；另外，在房地产持续下行的行情中，市场预期主要零售地段的租金仍有超过20%的下调空间，对珠宝行业而言，则意味着成本可有效下降，有助于集团下半年业绩。
不利因素上，中国日渐走低的结婚率对珠宝行业影响尤为深远。根据民政部日前公布的一组数据显示，2018年第一季度全国的结婚人数301.7万对，同比下降5.7%，其中上海、北京、天津等经济发达地区结婚率全国垫底。如果与5年前同期结婚人数的高位428.2万对相比，2018年一季度已经下降了29.54%。
伴随着我国老龄化加速，适婚人口数量下降，城市化进程加快，年轻人对待婚姻观念的变化，晚结婚、不结婚将成为一种趋势，这对起家婚嫁、依赖婚嫁节日的珠宝行业来说，无疑是一个致命打击。
此外，从去年下半年开始，赴韩游逐渐复苏且日益火爆，而赴日游一直是国人国际线路的首选，在这种情况下，赴港、赴澳游人数减少亦会降低珠宝购买能力。
而对比珠宝行业的老大周大福，目前六福国际市盈率达18倍，周大福为21倍，处于行业前列，但周大福无论是营收规模还品牌知名度和市场份额都较六福国际出色，鉴于此，基本可以认定目前六福国际的股价已处在高位。
