弱市环境下,高端消费景气度下降造成公司业绩增速放缓。14年公司实现营业收入8.47亿元,同比增长13.52%;营业利润净额归属母公司净利润分别为1.79和1.38亿元,同比分别增长0.62%和1.99%。每股收益1.21元,每10股派1.5元(含税)。
渠道持续优化升级,品牌定位提升带动的价格带上升,推升收入保持双位数增长。公司以直营模式发展为主,且自12年开始主动放缓开店速度,进行渠道的优化整合升级。而由定位提升带动的价格带提升,推升公司收入在14年弱市环境下仍保持两位数的增长。其中,价格同比增长15.31%,销量在门店收缩的情况下(截止至14年末公司拥有门店335家,净关闭26家,直营占比89%),同比降低1.69%。
在基数较高的基础上,费用率的提升导致业绩增速放缓明显。尽管在定位提高的同时,公司毛利率得到了提升,同比增加2.25个百分点,增至71.05%,但在基数较高的基础上,费用率大幅提升5.39个百分点,其中,销售费用率受销售人员增加及工资提升、店铺租金及装修费用增加、以及商场活动增加等原因影响,销售费用率增加5.26个百分点,管理费用率因人员工资提升,同比略增0.14个百分点。
应收账款及库存增加,占用现金导致经营性现金流下滑。14年末公司受商场回款慢影响应收账款达到0.54亿元,分别较13年末及三季末增加0.18和0.21亿元;库存方面,原材料采购增加及备货量提升,推升库存规模达到2.04亿元,分别较13年末及三季末增加0.50和0.10亿元。现金流方面,受应收账款及库存提升影响,期末经营现金流净额为1.09亿元,同比下降40.30%。
