事件描述
维格娜丝(603518)公布2014年年度报告。主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入为8.47亿元,同比上升13.52%;归属于上市公司股东的净利润为1.38亿元,同比上升1.99%;基本每股收益为1.21元/股,同比下降0.82%,其中第四季度每股收益为0.34元/股。
事件评论
营收及毛利率同比稳定增长
2014年公司实现营业收入8.47亿元,同比上升13.52%。第四季度收入为2.55亿元,同比上升21.79%,较第三季度13.32%的增速大幅上升。
公司2014年毛利率为71.05%,比去年略上升2.25个百分点。其中,第四季度毛利率为71.90%,收益于营业收入增长,较第三季度上升2.66个百分点。
销售费用增长较快,期间费用率小幅上升
销售费用为34,460.86万元,同比增长30.39%,主要由于导致职工薪酬增加、店铺数量增加致房租和装修费增加、公司参加商场活动力度加大,店铺费用增加较多。管理费用7,183.58万元,同比增长15.39%,主要是职工薪酬和研发费用增加较多。财务费用为-407.16万元;期间费用率为48.68%,较去年上升5.39个百分点。
公司存货因库存商品增加店铺以直营为主
2014年年末,公司存货为2.04亿元,同比增长32.18%,占总资产的14.84%。其中,库存商品账面余额为1.55亿元,较期初大幅提高32.46%。在产品及原材料总额为0.51亿元。应收账款为0.54亿元,随收入增加同比上升48.65%。截止2014年底,公司共有销售终端335家,其中直营店299家。
首次给予“谨慎推荐”评级
公司偏华东区域强势,但总体已发展成为全国出具市场规模的偏高端女装品牌,未来两年渠道释放仍存空间,且终端控制能力较强。我们预计公司2015-2016年EPS分别为1.17、1.38元,对应目前股价估为32倍、27倍。首次给予“谨慎推荐”评级。
