【研究报告内容摘要】
平安中小市值团队将过去两周发布公司报告汇总跟踪产品,为客户系统、全面了解平安中小市值研究提供支持。中小市值团队过去两周共发布2 篇调研报告,2 篇动态跟踪报告,2 篇深度报告,共涉及医药、电力设备与新能源、化工、电子、纺织服装等5 个行业,6 家中小市值公司。
本期重点关注共达电声、瑞康医药、浙富股份和富安娜。此四家公司质地优良,2012 年业绩增速可期,值得长期跟踪和关注。
共达电声:电声元器件一线供应商。共达电声主要产品为微型驻极体麦克风,2010 年实现销售3.12 亿只,全球市占率12.09%,排名第四。随着智能终端的普及,扬声器行业正步入景气上升周期。全球的智能终端配件生产持续向中国转移和国内扬声器集中度低双因素公司提供巨大成长空间。公司客户稳定,未来业务会继续叠加微型扬声器/MEMS 麦克风/平板电视音响系统,“小宗长线”业务模式明显确保未来盈利。
瑞康医药:取得山东基药配送先发优势,持续受益于政策支持。公司是山东省的直销配送商龙头,山东市占率6%,位列第三。公司的医药配送直销模式符合医药流通环节改革的大趋势,在行业整合的背景下,公司商业模式具备竞争优势。在基本药物配送市场上,公司在全省的市场占有率为10%,盈利稳定,先发优势显著。公司将持续受益于政策对直销模式的支持和基本药物带来的市场增量。
浙富股份:乘清洁能源之势,尽享行业成长。用电缺口扩大和节能减排压力增加使水电行业将再次进入发展高峰期。根据常规水电十二五规划,未来四年年均需开工1300 万千瓦,其中抽水蓄能年均应增加订单900 万千瓦。公司与巨型水电机组为主的东方电气、哈动力错位竞争,产品以单机容量小的贯流式与轴流式为主。抽水蓄能进口取代空间广阔,公司专注于水电设备生产,具有成本优势高,毛利率31%,高于行业可比公司近10 个百分点。未来盈利风险主要在原材料价格上涨风险和大型水电审批进度风险。
富安娜:优势渐凸显,增长更稳健。富安娜是立足华南的中高端品牌家纺龙头。公司业绩增长稳健。受益消费升级,目前行业集中度不高的家纺行业未来提升空间巨大。预计未来五年家纺消费将保持在平均17%左右的增速。公司也已形成艺术家纺差异化定位、品牌梯队、直营等长期竞争优势。公司外延扩张和毛利率提升双因素带来业绩驱动力。公司风险在于经济基本面低于预期和通胀回落低于预期。
