【研究报告内容摘要】
公司战略转型规划。作为全国最大的家纺企业，公司未来经营业绩的增长主要依靠产能的不断扩张，但在目前纺织行业所面临的巨大压力（原材料上涨，劳动力成本提高等）下要通过产能扩张来推动企业高速成长是很难实现的。为实现企业的可持续发展，公司在集中优势资源大力发展核心业务、稳固家纺产业领头地位的同时，积极推进适度多元化发展战略，稳健进入新能源产业。
估值：纺织部分：预计2008、2009、2010年每股收益0.30，0.36元；0.50元。太阳能部分：晶体硅：预计2008、2009年每股收益0.06元，0.10元；薄膜太阳能：预计2010、2011年每股收益0.27元，0.54元。
我们给予纺织部分08年20倍PE估值水平；太阳能由于存在不确定性按0.7折算，给予08年20倍PE的的估值水平，公司合理价值为0.30。
结论：我们看好公司在家纺行业中的领头羊地位，借助奥运契机推出“大家纺”概念拓展国内市场有望为其带来实质性的基本面提升，并实现国内家纺市场份额的迅速扩大。
CIS具有较高的技术壁垒及产品附加值，作为较早进入的企业，公司能在一定程度上分享行业增长利润。
目前公司股价与我们给出的估值水平基本相当，但鉴于公司不断开拓国内市场可能的超预期因素，以及从事的太阳能是国家大力倡导发展的，因此，给予谨慎推荐评级。
风险因素:因人民币处于持续升值阶段，对公司以大规模出口为导向的经营产生一定的影响；薄膜太阳电池组件生产项目预计于2009年第三季度投产，到时可能会因市场变化而产生一定的风险。一是公司的合作项目是否能顺利实现工业化生产，面临一些不确定性；另外是外部环境的变化，如铟材料紧缺或价格的上升等都可能制约CIS技术的发展。
