最近几日，网易严选和米家最生活品牌因为一条“G20同款的阿瓦提长绒棉”毛巾撕的不可开交，这场由一条毛巾引发的血案一时间闹得风风火火，好不热闹。品牌和公关人士在讨论着这是不是一场精心策略的话题营销，吃瓜群众很开心的发现了专门卖大牌代工的电商平台，而作为一个研究小米生态链及家纺的纺织服装研究员，我默默的笑出了声，因为我们的“撕X概念股——孚日股份及开润股份”，在节前的最后一个工作日纷纷迎来大涨，撒花庆祝！
这场大战与我们最近推荐的主题也是不谋而合。移动普及、社交崛起、跨境等多元渠道的发展，前端流量变得越来越去中心化，营销模式在发生快速变革。反映在二级市场， 2016年的网红经济、IP衍生品、C2B、南极模式，2017年的小米生态链、网易严选等新电商模式，令人应接不暇。然而，无论前端谁输谁赢，都在挤出劣质产品和供应商，具备品质、交期、规模及价格优势的优质供应链企业将成为最后赢家。十年28倍的申洲国际也已证明优质供应链的高成长和溢价，我们希望通过寻找优质供应链系列报报告，试图发掘下个隐形冠军。
今天，我们将从专业的角度，为大家解读这场撕X大战的幕后赢家——孚日股份，复盘这家我国最大的家纺出口企业的发展情况。
1. 孚日股份：我国最大的毛巾家纺出口企业
孚日地处那个以莫言以及红高粱而闻名的山东高密，成立于1987年，原为山东高密毛巾厂，主要从事毛巾、床上用品及其他家纺产品的研发设计及生产销售。目前，公司已经成为一家以家用纺织品为主导产业，集国内外贸易、地产、热电、电机等多元产业于一体的综合性企业集团。出口额自1999年以来，连续18年蝉联全国家纺行业第一位，是我国规模最大、出口金额最多的从事中高档巾被系列产品、床上用品、装饰布系列产品的企业。（此处应该有掌声！！\u00A0\u00A0）
2016年，公司实现营业收入44亿元，其中毛巾系列产品32亿元、占比73%。公司产品销售以外销市场为主，2016年，外销及内销占比分别为66%及34%。
公司外销市场涵盖日本、欧美、中东及俄罗斯等地区，在市场上拥有较强的议价能力和话语权，是世界家纺行业的知名品牌企业。同时，公司也是少有的在取得出口领先基础上，也很好开发国内市场的企业。公司旗下拥有“孚日”及“洁玉”两大自有品牌，连续多年保持国内市场占有率第一位，是中国家纺行业的主导品牌。（此处应该有掌声+1！\u00A0\u00A0）
2. 发展历程：我国纺织产业的发展缩影
孚日股份的发展史，也是一部我国纺织产业发展的缩影，表现出明显的时代印记。从早期出口日本市场，练就非凡的产品品质，到加入WTO打开欧美市场，出口业务迎来飞速发展。再之后，受金融危机、劳动力成本攀升等因素影响，出口增速逐渐下滑，通过打造自有品牌，发展多元化业务等，逐步拓展全新增长点。\u00A0
（一）发展起步阶段（1987-1999）：出口日本，练就产品非凡品质
发展初期，由于欧美对为我国纺织品出口设置配额，我国的家用纺织品主要是销往非设限地区，如日本和香港。2005 年日本从中国、越南、印度进口金额占日本家用纺织品总进口总额的比例分别为85.62%、3.96%和 2.02%，合计占有率达 91.60%。中国在日本家用纺织品进口市场上占有绝对优势的市场份额。日本是我们纺织品出口国之一，同时日本也是世界上对产品质量最挑剔的国家之一。日本对于质量的苛刻要求促使公司质量意识和企业文化的形成。2005年孚日出口日本毛巾多年来一直处于全国同行业第一位，占全国出口日本毛巾总量的20%，在日本市场的占有率达18%。
（二）高速发展阶段（2000-2008）：加入WTO，业绩迎来高速增长
2001年12月11日中国正式入世。2005年1月1日起，全球纺织品贸易取消配额管理，实现一体化，欧美对我国纺织品数量配额取消。2004年、2005年国内家用纺织品出口增长速度分别达到27.5%、36.4%，显示出广阔的发展前景和强劲的国际市场竞争力。
公司为了抓住欧美市场取消配额和国内市场的商机,对国际化经营战略作出重大调整,加快进行大规模投资,企业规模优势凸显。
2005年,孚日工业园主体项目竣工，全面提升了孚日的企业形象,而且以较大规模的生产能力拉大了与竞争对手之间的差距,增强了公司的整体竞争实力；
2006年公司已拥有从国外引进的高档无梭织机近千台,无梭化率达到了90%以上,企业已由一个劳动密集型企业成为一个技术密集型和资金密集型的复合型企业。
同时孚日大力提高产品设计水平，注重引进吸收各类专业技术人才，同清华大学、中央美术学院等著名高等院校保持密切合作，2006年，孚日股份在深交所挂牌上市。
通过日本严格质量要求的磨砺，孚日集团不断积累了一大批如美国斯浦林思、沃尔玛、法朗哥，日本内野、林株式会社、犬饲毛巾、易初莲花、好又多等国内外知名客户，同时公司还成为了POLO、DISNEY等国际品牌的合作伙伴。
（三）多元布局阶段（2009至今）：发力自有品牌，多元化失败告终
受金融危机、人民币升值、欧美纺织品设限等因素影响，07年开始，公司收入增速出现显著下滑，公司开始在出口已经做到国内第一的背景下，逐步寻找全新增长点。
1）发展自有品牌，扬帆国内市场
经过多年OEM生产的技术积累和对国际市场的了解掌握，孚日加快了自主品牌建设步伐。2007年上半年对俄罗斯市场以孚日“Sunvim”品牌出口收入同比增长70％。在俄罗斯市场取得成功后，孚日又开始向澳大利亚市场进军。2007年4月，公司与澳大利亚最大的毛巾生产销售公司CarmingValeWeav达成战略合作意向，CV公司关闭其在澳大利亚的工厂，其主要品牌的产品均由孚日生产，并承诺在澳大利亚和新西兰市场推销孚日“Sunvim”品牌的产品。
在国内市场上，公司推出了孚日及洁玉两大自有品牌，构建了高、中低立体式产品结构和品牌体系。继2005年成为北京2008年奥运会的特许生产商之后，2007年9月份，公司又成为北京奥运会家纺类产品零售商。2007年开始，公司聘请林志玲作为品牌形象代言人，加速国内自有品牌的发展进程。目前公司旗下两大自有品牌，连续多年保持国内市场占有率第一位，是中国家纺行业的主导品牌。
（孚日选择代言人的眼光还是杠杠的）
2）布局光伏业务，以失败告终
2008年2月，孚日光伏科技公司开工奠基，引进世界先进的第二代金属薄膜光伏科技；2009 年度，光伏业务实现销售收入16,813.34 万元，净利润 415.97 万元。2011 年，光伏行业发生深刻变化，产业发展遭遇到前所未有的危机，公司继续投资光伏产业，2011 年度埃孚光伏实现营业收入 5.3 亿元，同比增长 53%，但净利润快速下滑至 15.7 万元。2014年12月，公司以5806万元出售旗下30MW薄膜太阳电池组件是生产线设备，正式对光伏业务进行剥离。
多元化业务失败之后，公司开始专注优质供应商，做好产品。精炼内功，通过精益化管理，降本增效挖潜等措施，带来公司产品毛利率及净利率的逐渐提升。2016年，公司实现净利润3.8亿元，同比增长22%，2017Q1,实现净利润1.3亿元，同比增长37%，业绩连超预期，精益化管理效果显著。
我们也看到，越来越多的公司开始专注主业产业链，认识到精益管理才是制胜之道，而目前加速迭代的前端模式，也给专注主业产业链的企业提供了良好的发展机会！
3. 行业现状:出口大国难动摇，但增速已明显放缓
我国目前已经发展成为了全球最大的家用纺织品出口国，2015年，全球毛巾（以厨房和卫生间纺织品表示）出口总额为76.36亿美元，其中中国出口31.56亿美元，为全球第一，占到全球总出口的41%，印度、巴基斯坦、土耳其、葡萄牙分列2-5位。
但是伴随着海外消费习惯及市场的稳定，出口业务增速逐步放缓且遭遇瓶颈。同时，伴随着我国劳动力成本的逐渐攀升，劳动密集型产业正在加速向东南亚国家转移，使得未来留在国内的将是精益化管理、自动化程度更高的优质供应链。
目前，似乎看到了分水岭，弱势纺织企业正在加速淘汰，供给侧表现出明显的出清趋势。未来什么样的企业会胜出？我们认为，具备精益化管理水平，提效降费挖掘潜力的企业将成为最终的赢家。
具体表现在：1）通过先进设备及自动化水平，提升品质和效率；2）通过流程（工序）优化，提高效率及降低浪费节约成本；3）纵向一体化：挖掘各环节潜力，提升交期、品质，提高盈利能力。
4. 行业空间：增量空间巨大，新模式或带来爆发增长
消费升级背景下，毛巾消费增量市场巨大。根据中国家用纺织品行业协会的调查，国内目前人均毛巾消费约为1.2条/年，远低于欧美、日本的4-6条/年的平均消费水平，主要在于国内消费者更多的将毛巾局限在去灰吸水的工具层面，而对毛巾品质变化带来的卫生问题以及可能带来的健康威胁考虑较少。伴随着我国群众收入水平的提升，消费者的消费观念改变及对于健康生活的追求愈加迫切，人们对毛巾产品的需求也越高，对产品的功能性需求和对产品需求的细分（如运动型、美容型、沐浴型、擦拭型等）也越明显。消费升级背景下，国内毛巾消费市场增量空间巨大。
网易严选等新电商模式发展前景向好。近年来，互联网巨头们也开始重视到供应链企业的价值，以及其背后蕴含的巨大消费潜力，纷纷推出自己的新电商平台，如网易旗下的网易严选、小米旗下的米家有品，以及阿里巴巴最新推出的淘宝心选等，在模式上具备着一定的相似性，代表着一种新电商时代的到来。
这类的新电商模式，通过流量源头与供应链的直接对接，实现价值链重构，将原有低效渠道中的价值、品牌溢价等让利给消费者，为供应链企业提供从产品设计、研发、营销、渠道支持、销售、售后等一系列的服务。
（新电商模式的代表——网易严选）
我们认为，这种新电商模式具备以下三方面的优势：1）解决了目前消费升级背景下，消费者的购物痛点。传统电商平台质量参差不齐、筛选困难，小而美品牌难以从流量生态的模式中突围；而传统线下零售又因为效率低下，造成产品价高低质；2）符合供应链企业寻求新增长点的诉求。多年大牌代工经历，奠定中国制造世界工厂低位，积攒优质生产能力，而伴随着要素成本攀升、订单外移，制造商寻找新出口，期待向附加值更高的ODM/OBM转型。3）国家政策大力支持，工匠精神受重视。政策角度，国务院发文要求，开展改善消费品供应转向行动，工匠精神提升至政策层面。同时，网易严选及小米生态链过去一年的优异表现，也在证明着这种模式的高效性，看好这种新电商模式未来的发展前景。
划重点，即将进入干货部分！\u00A0\u00A0\u00A0
总结：为什么我们认为优质供应链企业的价值在凸显？未来的发展方向在哪？
中国的制造业多以代工起家，具备领先的生产制造能力，但是缺少营销的基因，因此这么多年来，鲜有制造企业能够做好自有品牌，也造就了国人去国外抢购“made in China”产品的尴尬局面。但是，近年来，一批具备互联网思维以及优质的设计、营销能力的企业闯入传统领域，提出了如网易严选、米家有品、C2B等一系列的新模式，一方面实现对消费者的教育，让消费者认可国内产品的品质及价值，另一方面，也为制造企业提供了打开国内市场的新机会。
前端的流量在变，模式也在发生更迭，而具备品质、交期、规模及价格优势的优质供应链企业，则可以实现与各种模式的对接，优秀的制造业机会更大了，选择更多了，被消费者了解的机会也更多了。优质供应链企业可通过优化产品结构，促使盈利水平得到提升。因此，我们认为，优质供应链企业的价值在日渐凸显。
我们认为，未来优质的供应链企业未来的发展具备以下三个方向：
1） 出口总量保增长，调整产品结构。继续做好出口市场，产品内部逐渐调整结构，挑选高毛利的产品，提升大牌占比份额，提高盈利水平。
2） 新模式更迭提供新出口，国内市场空间巨大。新模式的迭代提供给优质供应链企业一个新的出口，供应链企业难以做好C端市场，可以着力去发展B端的品牌，B2B的模式具备更强的粘性。
3） 同行业或相似品类的加速整合。经济发展增速趋缓背景下，弱势企业逐渐淘汰，供给侧出清趋势明显，优质的供应链企业可利用其积累的优质生产能力，实现对同行业及相似品类的加速整合。
除了孚日股份，还有哪些纺织服装细分领域的隐形冠军？
申洲国际：NIKE、阿迪、优衣库及PUMA四大品牌的全球第一大针织服装代工企业，市值超过700亿港币，目前国内市值最大的纺织服装上市公司！
健盛集团：全球第一大棉袜代工企业，与迪卡侬、彪马、优衣库等品牌深入合作，拟收购华歌尔、优衣库、耐克等品牌的代工企业俏尔婷婷，拓展内衣制造业务，打造贴身衣物领域的申洲国际。
鲁泰A：全球最大的色织面料生产商及国际一线品牌衬衫制造商，合作品牌包括ARMANI、BURBERRY、CK、DKNY、BOSS、POLO等，年收入规模接近60亿。
裕元集团：全球最大主要国际品牌运动鞋及便服鞋制造商。全球鞋类品牌客户包括Nike、adidas、Reebok、NewBalance、Asics、Timberland、Rockport等。其控股子公司宝胜国际，为国内最大的运动鞋服零售商及分销商。
超盈国际控股：全球最大的女性内衣物料制造商，在弹性织物面料制造商中高踞首位，在弹性织带制造商中排名第二。合作客户包括：爱慕、仙黛尔、安莉芳、曼妮芬、Victoria''''''''s Secret 及华歌尔等。
