与洛阳钼业签订战略合作协议,保障优质钴资源供应,向上延伸产业链。
7月12日晚,杉杉股份发布公告,与洛阳钼业签署战略合作协议;同时,拟投资18亿,参与洛阳钼业定增报价,占募资上限的10%。
洛阳钼业是全球第二大钴生产商,其控制的TFM 拥有的刚果Tenke 矿区是全球范围内储量最大、品位最高的铜、钴矿产之一,具有长周期、低成本的特点。根据协议,同等条件下,洛阳钼业优先选择杉杉股份共同扩产Tenke铜钴矿,扩产的产品优先供应杉杉股份。未来双方将在钴、锂等金属资源项目收购兼并、对外投资时,谋求建立战略合作关系。
强强联合成行业常态,龙头地位进一步巩固。
根据我们的测算,硫酸钴成本占据三元正极材料三分之一左右,钴价的波动对于正极材料的价格及供给均带来较大扰动。锁定稳定的原材料来源,有助于公司开拓高等级客户,巩固自己在正极材料领域优势。
近期上汽与宁德时代合资、宁德时代联合大众从嘉能可购买钴产品都让我们看到,一线整车厂、电池厂、材料厂将进行更深入的绑定,来确保自己的上下游安全,不至于影响自己的车型战略。而这些强强联合的结果,就是行业加速向龙头企业集中。杉杉股份是全球最大正极材料公司,洛阳钼业是全球第二大钴生产商,龙头地位将进一步巩固。
正极材料进入量价齐升周期、行业利好不断、公司龙头地位明确。
三元523材料目前主流成交价在18.5-19万元/吨,较5月底上涨1万元以上。三元111型号主流价也提升至22.5-23万/吨。从6月上旬开始,受到海外钴市场价格反弹带动,国内报价也在上调;同时,国内碳酸锂价格也连续上涨。因此最近三元材料价格出现明显反弹。
特斯拉Model 3即将交付,2018年周产能超过1万辆,全年销量将超过30万辆。沃尔沃、戴姆勒和大众纷纷公布自己的新能源汽车战略。马凯副总理明确支持新能源车发展,后续有望有持续利好。
公司正极材料2016年出货量约1.8万吨,全球第一。而且技术也在快速进步中,高镍622已经量产,811明年4月投产。负极材料2016年出货量2.26万吨,全球第二,硅碳负极已经实现批量出货。另外公司在电解液、pack 和运营方面都有布局,继续推荐买入。
盈利预测和投资评级。
风险提示:新能源汽车销量不达预期,正极材料毛利率低于预期。
