服装家纺行业2013年中报综述

服装家纺板块2013年中报整体表现:2013年上半年,30家服装家纺公司合计实现营业收入397.33亿元,同比增长5.63%;实现归属于上市公司股东的净利润29.94亿元,同比下降5.69%。板块整体毛利率为27.97%,同比下降了0.8%;整体净利率为7.54%,较2012年上半年下降了0.9%。
　　
　　板块仍在调整中,销售净利率承压:2013年上半年,受到终端消费景气度持续低迷的影响,板块内主要公司外延式扩张速度继续放缓,产品销售均价有所下降,对板块营业收入增速及毛利率水平均造成了负面影响。同时,由于目前房租、人工等经营成本仍处在较高水平,板块的三项费用率环比继续上升。毛利率水平的下降及三项费用率的提升使得板块的销售净利率继续面临下行压力。
　　
　　板块资产负债表修复尚需时日:从板块2013年中报的资产负债表来看,偿债能力及运营能力环比均继续下降,存货、应收账款等主要资产项目的余额仍在高位徘徊,资产负债表尚未体现出明显的修复和收缩特征。
　　
　　子板块开始分化,家纺、女装利润表表现优于其它子板块:1)品牌家纺板块收入及净利润增速环比有所回升;2)品牌女装板块收入维持较高增速,但净利润增速环比下降;3)品牌男装、品牌休闲服饰及品牌鞋及皮具板块收入及净利润双双下滑;4)服装家纺各子行业资产负债表运营效率环比均有所下降。
　　
　　投资建议:维持对服装家纺板块“中性”的评级。重点推荐边际改善子行业中经营稳健的公司,建议关注品牌家纺板块的富安娜(002327)及品牌户外用品板块的探路者(300005)。