\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0曾经的A股“奶粉第一股”贝因美，如今离“戴帽”只有一步之遥。1月21日晚，贝因美发布2017年度业绩预告修正公告，将此前2017年三季报中的预计全年亏损3.5亿元-5亿元，向下修正为预计亏损8亿元-10亿元。因连续两年亏损，贝因美或将被实施退市风险警示。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0因连年亏损，贝因美不得已走上了“卖房自救”的道路，但面对巨额亏损，卖房所得可谓杯水车薪。1月22日，有乳业知情人士向南方日报记者透露，作为贝因美第二大股东的恒天然正在谋求全资并购贝因美。1月23日，恒天然发布声明称，“恒天然投资贝因美的传闻不实。”
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A02017年11月，贝因美创始人谢宏曾公开表示，公司有“三道防线”防止今年继续亏损，一个便是借助奶粉新政利好，加大营销力度。2017年8月3日，配方注册制首批名单发布，贝因美不仅入围首批，还包揽了前九个注册号，成功抢“头注”。但如今看来，贝因美曾寄望奶粉新政来扭转亏损的举措并未奏效。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0此前在2017年三季度报告中，贝因美预计2017年度归属于上市公司股东的净利润为亏损3.5亿-5亿元。而在1月22日发布的“2017年度业绩预告修正及存在被实施退市风险警示的公告”中，贝因美却来了一次业绩大变脸：2017年贝因美的净利润预计亏损8亿元-10亿元。贝因美1月22日开盘即跌停，报每股6.03元。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0对于2017年业绩巨亏的原因，贝因美在公告中首先指向了“奶粉新政”，称：“婴幼儿奶粉配方注册制‘洗牌’效果未如预期强烈，行业普遍竞相杀价甩货，公司当期销售收入未达预期，同时市场投入费用门槛提高。”
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0此外，贝因美还在公告中总结出巨亏的其他三个原因：一是根据子公司和Darnum\u00A0Dairy\u00A0Products签署的《产品购买协议》规定，公司预期对其采购订单不足，预计执行该协议变为亏损合同，满足预计负债的确认条件，减少了公司利润；二是因市场竞争激烈效期较短的产品买赠及消费者促销受限，产品到期报废致使存货核销较原预期增加；三是应收账款回款未达预期，较预测的坏账准备增加而减少公司利润。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0值得注意的是，对于贝因美的这份业绩预告修正公告，公司的9名董事中，有4名董事不保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。而据了解，从2013年半年报业绩预告开始，贝因美每年业绩预告都要做出修正，这已经是连续第5年第9份业绩预告修正。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A02011年，贝因美登陆深交所成为A股“奶粉第一股”，2013年营收达到61.17亿元，净利润达到7.21亿，并拿下国产婴幼儿奶粉第一的宝座。不过，2013年也成了贝因美业绩的顶点，此后贝因美业绩持续下滑。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0财报显示，2014-2016年，贝因美的营收一路下跌至50.49亿元、45.34亿元、27.64亿元，而净利也自2013年7.21亿元到2016年巨亏7.81亿元。而在1月22日的公告中，贝因美预计2017年全年亏损8亿元至10亿元，将遭退市风险警示。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0食品专家朱丹蓬向南方日报记者分析指出，贝因美连年巨亏，有产业端和消费端两个方面的原因：从产业端来说，这几年中国奶粉行业竞争非常大，曾经作为国产奶粉龙头的贝因美，受到外资和内资奶粉的挤压，在内部运营不太顺畅的情况下，遭遇到这样的危机是很正常的；而从消费端来说，前两年的假货事件，使得贝因美在消费者中的形象和信任度受损严重。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0贝因美出现巨额亏损的原因还在于渠道的不畅。据悉，当年为了上市，贝因美开设了大量县级经销商，把分销商变成了经销商，导致经销商的成本压力和库存压力都在攀升，而且大力促销打穿了渠道价格，压缩了渠道商的利润空间，出现了渠道商长期流失的情况。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0朱丹蓬指出，在2014年出现营收下滑开始，贝因美已经开启了渠道方面的全面改革，将经销商改制为代理商，将自身销售系统的子公司改为分公司，淘汰掉一半经销商，以降低零售终端价。但从业绩上看，这些措施效果还未显现。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0乳业专家王丁棉对媒体分析指出，“贝因美在渠道端的混乱还只是导致业绩下滑的因素之一，贝因美真正的问题在于内部治理失控。”有报道称，贝因美前几年多元化的尝试也导致资金链的紧张，而流动过于频繁的管理团队和缺乏拳头产品等经营方面的问题也成为最终压垮贝因美的“稻草”。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0业绩不断衰落的贝因美，此间经历了一轮人事动荡，先后换了三任董事长。谢宏在2012年辞职后，朱德宇接任。朱德宇任职不到一年后，黄小强接任。黄小强任职不足两年后辞职，由王振泰接任，直到现在。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0在1月22日的公告中，贝因美称，董事会否决了《关于出售全资子公司股权的议案》。这份被外界看作是卖地自救的议案，最终在总计9票中因3票赞成，4票反对，2票弃权而被否决。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0这份被否决的议案主要内容是，公司拟将全资子公司杭州贝因美豆逗儿童营养食品有限公司100%股权进行转让。贝因美称，本次股权转让是基于长期可减少闲置资产和长期运营成本所作出。本次出售杭州豆逗100%的股权完成后，杭州豆逗将不再纳入公司合并财务报表范围，股权转让所获款项将全部用于公司日常运营。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0事实上，为了止损，从2017年7月以来，贝因美去年已经连续三次抛售资产。去年7月11日因股价8分钟闪崩，贝因美不得不向其控股股东贝因美集团有限公司等关联方出售乳制品上游资产，贝因美（安达）奶业有限公司100%股权及敦化市利健生态农牧业有限公司所拥有的牧业相关动产设备；10月27日，贝因美首次宣布处置位于杭州和上海的7套房产；12月22日，贝因美再次宣布出售位于杭州、重庆、成都、武汉、深圳、广州、北京等地的22套房产。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A01月5日，贝因美就出售房产问题向深交所做出了回复，公告中表明处置房产事项能够有效盘活公司存量资产，借此回笼部分现金，改善财务状况，从而优化公司资产结构，将房产出售更有利于实现公司利益最大化。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0在业内人士看来，就算贝因美的上述资产全部出售，也只能产生1.23亿元的收益，而且上述资产出售进展缓慢，很难弥补亏空。而对于贝因美来说，目前的现实是，外资品牌的压力短期内很难消减，而飞鹤、伊利、君乐宝等国产奶粉品牌已经崛起。贝因美目前最需要做的事情，就是抓住奶粉注册制的机遇，重新让渠道商建立信心，同时多方位打造新渠道，合理促销，建立自身的品牌价值。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0对此，王丁棉认为，奶粉配方注册制的落地对贝因美是机遇更是挑战。“配方注册制落地之后，未来两到三年，奶粉行业将迎来新一轮竞争，这些竞争是大品牌之间的竞争，将更加惨烈。”
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A01月22日，有乳业知情人士向南方日报记者透露，“恒天然谋求全资收购贝因美，很可能马上就要宣布。”资料显示，恒天然目前为贝因美第二大股东，持股18.82%。对此，朱丹蓬表示，“这两年是贝因美的调整期和恢复期，恒天然看到了贝因美的体量，且它在里面有股份，必须要救贝因美，否则其股份则没有太大的价值，我觉得这也符合整个产业发展的趋势。”
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0不过，1月23日，恒天然发声明称，“近日，对于市场与恒天然投资贝因美相关的种种不实传闻，恒天然高度关注，并已致函要求贝因美调查其出处，以免扰乱市场，损害上市公司及所有股东利益。”贝因美方面则回应称，目前现有渠道都无法证实收购消息，如后续有进展会第一时间告知。
\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0南方日报记者\u00A0赵兵辉
