富安娜(002327,股吧)：公布业绩快报，营业收入增速逐年加快
公司公告17 年业绩快报，营收和归母净利润分别为 26.22 亿和 4.98 亿，同比增长 13.43%和 13.5%。第四季度单季分别增长 12.41%和 31.82%。
公司营业收入增速逐年加快
17 年公司营收增长主要来自电商渠道和线下直营渠道销售提升。 13 至17年公司营收增速逐年加快，分别增长 4.89%/5.68%/6.24%/10.46%/13.43%。除了受益于国内消费市场回暖、家纺行业集中度提升及产品消费升级外，还和公司电商业务占比提高，且近年直营扩大，优化渠道结构和质量有关。
营业利润、利润总额、归母经利润增速较前三季度加快
公司 17 年第四季度单季营业利润、利润总额、归母经利润增速分别为19.23%、 16.38%、 31.82%，较前三季度累计的-1.74%、 -0.53%、 -1.21%，明显改善。主要由于预计毛利率和期间费用率有所改善，理财收益增长，和取得《高新技术企业证书》享受所得税税率 15%的原因。
我们预计公司 18 年业绩增速将进一步加快，主要基于公司 18 年春夏订货会订单金额预计继续较快增长， 电商业务受益产品定位和平台政策倾斜，有望保持快速增长。同时，公司多次通过资本市场对员工进行激励，有效地调动了积极性。 2017 年 11 月 11 日公告经销商拟筹备持股计划，如果落地将强化公司在国内市场的推广能力。我们预计公司 17-19 年 EPS 分别为 0.57 元/股、 0.70 元/股、 0.84 元/股，核心假设： 18-19 年电商业务增长30%，线下业务增长 15%，毛利率保持平稳，管理费用率由于期权费用摊销减少有所下降， 18 年 PE17 倍，低于可比公司平均，维持“买入”评级。
宏观经济如果不景气影响终端消费的风险；市场竞争加剧，库存压力加重的风险；定制家具新业务的拓展风险；
三雄极光：立足商照，开拓家居，业绩增长可期
千亿级通用照明市场，集中度有望加速提高：截至2016年底，通用照明市场规模突破2000亿元，占LED应用比例已近五成，未来仍有望稳健增长。但行业集中度相对其他家电子行业及国外市场均有较大提升空间。我们认为行业集中度或将加速提升，主要原因如下：1）行业并购整合加速，国际巨头相继退出；2）消费升级意识逐渐强化，渠道品牌成为行业新壁垒；3）灯源灯具一体化，品牌厂商设计能力凸显；4）国内精装房比例提高，优质企业将获得更多份额。
立足商业照明，提高研发生产能力：据Technavio研究数据显示，2014年我国商业照明市场规模为90 20亿美元，预计2019年市场规模将达到138.40亿美元，CAGR达8 94%。公司作为国内商业照明的领导者，将持续加大研发投入和提高快速响应能力。公司计划在三年内完成研发中心扩建升级项目，不断提升产品的技术含量与设计的新颖独特，以适应市场需求的变化。生产方面，对于大批量的产品，公司将采取“订单生产+安全库存”模式；对于小批量的产品，公司将全部采取“订单生产”模式（通过OEM方式实现）。
拓展家居照明，完善品牌渠道建设：近年来，公司开始积极布局家居照明市场，对营销体系组织架构进行了调整，设立了独立的家居产品事业部。公司通过设计新的VI品牌标识、签约李晨为品牌形象代言人、建设区域展示中心等方式多维度加强品牌建设。渠道方面，公司在巩固一二线城市渠道的基础上实施渠道下沉战略，计划在三年半内新增1500家专卖店；加大电商渠道投入，形成线下体验、线上消费的协同效应。
投资策略：三雄极光作为国内商业照明的领导者，近年来公司开始大力开拓家居照明市场，有望实现商照家居双轮驱动，推动业绩持续增长。我们预计公司2017-2019年营收分别为22.66/29.41/39.01亿元，归母净利润分别为2.56/3.12/4.09亿元，对应当前PE为25/20/16倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
恩华药业(002262,股吧)：受益收入结构变化，利润快速增长
\u00A0\u00A0\u00A0 研究机构：中航证券
报告期内公司实现营业收入339,367.70万元，同比增长12.46%； 利润总额44,523.15万元，同比增长24.19%； 归属于上市公司股东的净利润39,463.43万元，同比增长27.41%； 扣非后的净利润为35,622.05万元，同比增长18.97%。
收入结构持续优化。 报告期内，公司的医药工业实现营业收入185,007.07万元，同比增长16.39%； 医药商业实现营业收入147,980.25万元，同比增长5.02%。 同去年相比，工业收入占比由52.67%提高到54.52%，同比提升了1.82个百分点；商业收入占比由46.69%下滑到43.60%，同比下滑了3.09个百分点。 高毛利医药工业的占比提升和低毛利医药商业占比的下滑持续改善公司的收入结构，公司的盈利能力进一步增强，在综合营业收入增速平平的基础上，净利润快速增长。
预计次新产品持续快速增长。 2017年，公司的核心工业板块麻醉类、精神类和神经类分别实现营业收入89,554.49、 70,047.27和9,477.04万元，同比分别增长13.84%、 22.90%和18.19%。 除了麻醉类产品综合毛利率下滑了0.63个百分点，精神类和神经类产品毛利率同比分别提高了3.05和3.92个百分点。我们判断，收入增速的平稳增长主要受益于近几年获批的次新产品的招标范围扩大和销售放量，包括右美托咪定、阿立哌唑和瑞芬太尼等。
营销改革持续发力。 公司持续强化营销体制改革，通过专业化细分，建立3个麻醉线和2个精神线产品销售事业部。通过专业化推广和完善销售激励机制， 强化一线销售员工的营销动力，不断提高公司产品的招标范围和销售规模。
研发投入高速增长。 公司全年研发投入1.16亿元，同比增长59%，研发成果显著。 除了持续推进重大仿制药的一致性评价工作，公司的在研新药进展顺利，包括一类新药DP-VPA及六个处在临床前研究阶段的一类新药。
风险因素： 药品降价的风险；产品研发进度低于预期的风险。
我们预计公司 2018-2020年摊薄后的 EPS分别为 0.49 元、0.63元和 0.78元， 对应的动态市盈率分别为 27.10 倍、 21.15 倍和 17 倍。 公司所在的麻精药物行业门槛较高， 工业收入稳定增长，近几年获批的次新产品销售逐步放量， 研发储备产品比较丰富， 给予买入评级。
广联达(002410,股吧)：成立融资租赁公司，丰富产业金融服务生态
公司拟与全资子公司广联达（香港）软件有限公司合资设立上海广联达融资租赁有限公司，总投资额为 2 亿元， 分别持股 75%和 25%。设立融资租赁公司，丰富产业金融服务生态。 公司七三战略以及中长期发展目标致力于数字建筑产业平台打造，在做深做透建筑行业专业应用和解决方案的同时开展产业大数据和产业金融服务。公司旗下已拥有两家小贷公司和一家商业保理公司，且金融业务高速成长，前三季度公司利息收入 1205.99 万元，同比增长 99.82%；发放贷款及垫资余额 1.62 亿元，同比增加 53.10%。公司设立融资租赁公司，将进一步丰富公司产业金融业务范围，满足客户更多元化的金融服务需求。
业绩增速超预期，收入结构进一步优化。 2017 年公司营业收入 23.56亿元，归母利润 4.72 亿元，增速分别为 15.55%和 11.66%，均高于收入和归母利润增速的预期值 14.19%和 10.17%。并且公司两新业务发展良好：造价业务云产品高速发展，预收款项余额高达 1.78 亿元，同比增长 572.88%，预收款项高增速表明造价业务推进非常顺利；以施工业务为代表的新业务表现出良好的成长性，工程施工业务实现增速高达约 50%，远高于总收入增速，其占总收入比例进一步提高。公司业绩整体超预期，两新业务高速增长，收入结构持续优化。
产品云化加速推进，推动公司基本面由优秀走向卓越。 针对云化战略落地公司已经制定积极的推进方案： 2018 年云计价产品将新增 5 个推广省份，省份数目将达到 11 个， 2019 年将在 80%省份里推广云计价产品，并且云算量产品将于 2018 年进行市场推广，推广进度与云计价相同。根据公司云产品推广经验，市场相对成熟之后云产品创造年收入高于产品云化之前最高年收入。产品云化加速在为公司创造更稳定现金流同时提升公司盈利能力，加速公司基本面持续优化。
风险提示：业绩发展不及预期，产品云化推进缓慢
五粮液(000858,股吧)：改革东风起，二次创业加速前行
白酒结构性牛市，五粮液二次创业迎变革。 本轮白酒牛市告别粗放式扩容转向挤压式增长，五粮液作为品牌稀缺的一线白酒龙头， 在本轮结构牛市中实现“戴维斯双击”。 2017 年新董事长上任后，提出“二次创业”，对品牌、渠道、营销、机制进行全方位改革。
高端五粮液加速放量，系列酒聚焦大单品。行业触底反弹，公司率先控量挺价， 目前普五出厂价恢复至 739 元，渠道利润达到 10-15%。预计五粮液下一步将转向稳价放量， 2018 年投放量从 1.7 万吨增至 2万吨， 2020 年将达 3 万吨。公司可通过提升计划外价格和占比、 开发普五上沿产品间接提价， 飞天茅台(600519,股吧)提价 18%为五粮液释放涨价空间。 公司系列酒向中高价位、自营品牌、核心品牌聚焦， 2018 年将重点打造五粮醇、五粮春、特曲、尖庄等，品牌梳理到约 40 个。
渠道精细化管理，百千万工程加速深耕。 行业复苏后公司重新扶持小商，渠道从垂直转向变扁平化， 以利于下沉。 2017 年公司新增经销商 234 家，并以小商为主（平均体量 3-4 吨），经销商结构得以优化。同时受益渠道利润增厚、返利取消政策透明化及 2017 年出厂价稳定， 经销商信心恢复动力充足。公司推进“百城千县万店”工程，以“专卖店+社会终端+KA 终端+新零售终端”的形式优化渠道布局，从粗放的“贸易销售模式”向精细化的“终端营销”转型。根据 1218大会， 2017 年公司一线销售人员翻倍至 530 人，万店落地后可达到千人；核心渠道专卖店新增 400 家达到 1000 家， 2018 将继续增加500-600 家。 公司同时积极拓展电商渠道，构建新型五粮 e 店。
定增绑定多方利益，大力推动人才引进。 五粮液定增引入员工持股和经销商，将三方利益绑定从而提升企业效率、激发销售活力。并实施“千百十人才工程”，采用高激励完善人才引进和培养体系。
风险提示： 高端白酒需求不及预期；食品安全风险。
===财道精粹内容===
医药望复制白酒股牛市 两类股最具爆发力
短炒中相互关系漫谈 逻辑分析和技术分析
关于股民的爱情 最远的你却是我最近的爱
热点直击 总理报告中关于楼市的最新动向
赶紧过来围观 价值型和成长型投资者精要
独角兽企业 怎样评判才有利于市场的发展
